作者｜劉遠舉
財經(jīng)專欄作家
多家智庫研究員
9月24日,，中國人民銀行等三部門宣布推出一批新舉措，支持實體經(jīng)濟穩(wěn)定增長,。這個政策的力度超過了市場預(yù)期,，股市立刻做出了回應(yīng)。截至節(jié)前最后一個交易日,，市場創(chuàng)多項歷史紀(jì)錄,，滬指漲8%直接收復(fù)3300點，創(chuàng)業(yè)板指,、科創(chuàng)50,、北證50同步創(chuàng)下歷史最大漲幅。
節(jié)后第一個交易日,，大盤以漲停板開盤,，最終收于4.59%，成交量3.5萬億創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,。
單憑股市無法重振經(jīng)濟,，但市場情緒可用
2024年6月，中國上市公司總數(shù)5374家,，總市值73.62萬億元,。截至2023年12月，中國股票交易市場的總市值超過127萬億元人民幣,。2020年底,，滬深兩市上市公司數(shù)量突破4100余家,，總市值超過了84萬億元。
與此同時,，中國房地產(chǎn)的總市值現(xiàn)在已高達450萬億人民幣,。這個估值或許過高，以保守口徑估算,，中國房地產(chǎn)累計銷售額100萬億元,，市值在300萬億左右。所以,，不管采取何種口徑,，房地產(chǎn)的資產(chǎn)規(guī)模都遠大于資本市場。
從人群來看,，中國股民現(xiàn)在的開戶數(shù)量大約有1.8億,，不過實際交易人數(shù)，隨行情變動,。前段時間,，還在進行交易的賬戶只剩22.65%。而根據(jù)2000年人口普查家庭戶住房來源統(tǒng)計,，有74.1%的城鎮(zhèn)家庭戶居住在自有住房里,，大約6億人擁有房地產(chǎn)資產(chǎn)。根據(jù)人民銀行的一項調(diào)查顯示,，全國擁有2套及以上房產(chǎn)的家庭比例為41.5%,，也就是3.6億家庭有作為資產(chǎn)的第二套房。
這就是說,，從資產(chǎn)規(guī)模,，涉及人群數(shù)量，帶來的財富效應(yīng)來說,，在中國,，股市仍然無法與房地產(chǎn)行業(yè)相比。單憑股市,，不足以推動更廣泛的,、更長期的經(jīng)濟連鎖反應(yīng)。
但是,，資本市場本身就是經(jīng)濟情緒的放大器,，對未來預(yù)期的收集器，同時,，一定程度上，也能制造出預(yù)期,。
股市爆火,，使得外國資本流入中國,，使得中國私人部門，對資本市場出現(xiàn)熱切的期望,，這是一件好事,。
但更重要的是，有更多的政策,，把這種熱切的期望轉(zhuǎn)化為中長期的行為,。長期來看，困擾中國經(jīng)濟的一些基本性,、結(jié)構(gòu)性的因素仍然存在,，需要進一步的政策刺激，以擺脫困難,。
經(jīng)濟需要刺激,，而且必須是大規(guī)模的
9月初，在2024第六屆外灘金融峰會上,，中國金融四十人論壇（CF40）學(xué)術(shù)顧問,、浦山基金會會長、中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定表示,。“為提振有效需求,，中國必須使用擴張性的財政和貨幣政策來刺激經(jīng)濟?！?/strong>
9月21日,，在中國宏觀經(jīng)濟論壇上，國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦建議,，要推出一攬子刺激加改革的經(jīng)濟振興方案,，帶動經(jīng)濟回歸擴張性增長軌道。劉世錦建議,，以發(fā)行超長期特別國債為主籌措資金,，在一到兩年時間內(nèi)，形成不低于10萬億元的經(jīng)濟刺激規(guī)模,。
刺激已是共識,。而對于具體如何刺激，帶動經(jīng)濟增長的三駕馬車,，消費,、投資、出口中,，消費幾乎已是唯一選項了,。
首先，隨著基礎(chǔ)設(shè)施的普及,，中國在基礎(chǔ)設(shè)施投資上,，已經(jīng)達到了收益遞減的階段,。其次，對中國的經(jīng)濟規(guī)模而言,，出口很難再次擴張,。
從中美貿(mào)易戰(zhàn)開始，中國對歐美高收入國家的出口份額正在迅速下降,，對美出口份額從先前約18%的高位降至當(dāng)前的約14%,。近日，歐盟投票通過了對中國電動汽車加征關(guān)稅的提議,，歐盟可以自由對生產(chǎn)于中國的電動汽車征收反傾銷稅,。
從出口占比來看，中國出口占GDP的比重重返20%,，高于2019年,，回到疫情前的水平。中國出口占全球份額處于高位,，達到16%左右,，從來沒有國家達到過這么高的比重，上升空間很有限了,。
2000年,，中國出口占GDP的比重為46.3%，2007年達到高峰,，高至68.0%,，隨后，隨著中國經(jīng)濟體量擴大,，出口進入下行通道,。但對中國這樣一個世界第二大經(jīng)濟體而言，出口占比逐漸下降,，是正常的,，因為中國人的收入越來越高。所以,，更重要的還是在于“投資——就業(yè)——消費”這樣一個內(nèi)循環(huán),。
公共服務(wù)均等化是長線，短期更期待直接“發(fā)錢”
刺激消費已是唯一選項,，問題是怎么刺激消費,。
2024年，中國推出《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》,，推動居民消費,。但這類消費刺激計劃，只是拉動需求，不能從根本上改變收入預(yù)期,，作用有限,。
國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦的十萬億刺激方案，重點補上基本公共服務(wù)短板,，并從兩大重點領(lǐng)域著手：一是大力度提升新市民在保障性住房、教育,、醫(yī)療,、社保、養(yǎng)老等方面的基本公共服務(wù)水平,。短期重點是由政府收購滯銷住房,，轉(zhuǎn)為保障性住房，向新市民提供,。二是加快都市圈范圍內(nèi)中小城鎮(zhèn)建設(shè),，帶動中國的第二輪城市化浪潮，形成以城鄉(xiāng)融合發(fā)展為基礎(chǔ)的高質(zhì)量可持續(xù)現(xiàn)代化城市體系,。
在我看來,，補公共服務(wù)短板，不如直接發(fā)放補貼,，并讓家庭自己安排補貼的用途,。
雙因素理論將影響工作行為的因素分為保健因素和激勵因素。保健因素（如工作環(huán)境,、工資,、公司政策等）與工作條件相關(guān)，能防止不滿但不產(chǎn)生滿意感,。激勵因素（如成就,、認(rèn)同、發(fā)展機會等）與工作本身相關(guān),，能激發(fā)滿意感和積極性,，提高工作效率和績效。財政刺激性政策也是如此,，政府開支提供公共服務(wù),，形成消費。這類消費都是保健型消費,，缺乏激勵性,。
經(jīng)濟刺激本質(zhì)上是提供獲得感，刺激社會心態(tài),，刺激投資者預(yù)期,。但是，均等化地提供公共服務(wù),，帶來的獲得感很少,。
所以,，重要的是讓家庭自主安排獲得的補貼的用途。將資金的配置決定權(quán)交給家庭部門,，能給家庭帶來更高的效用,。
從社會層面而言，不僅能刺激出更大的社會積極情緒,，還能促使社會資源用于生產(chǎn)家庭想要消費的東西,。這不僅能在刺激的同時，減緩?fù)ㄘ浥蛎?，還能通過市場化的資源配置,，帶來更高的刺激效率。
所以,，高效的刺激計劃,，應(yīng)該是讓家庭自主安排消費。據(jù)傳,，財政部擬發(fā)行兩萬億特別國債,，其中一萬億主要用于刺激消費，部分資金計劃用于補貼消費品以舊換新,、大型設(shè)備升級,，部分資金將向兩孩或兩孩以上家庭提供每孩每月約800元補貼。
從另一個角度看,，中國內(nèi)循環(huán)的堵點,，在于工資不高，分配不均,。但基于各種歷史與現(xiàn)實的原因,，很難在短時間內(nèi)，從個體勞動權(quán)益角度去推高工資,，那么,，補貼直接發(fā)放到家庭，實質(zhì)上就是一個“國家談判”替代“個體談判”制度,。
所以,，在市場狀況、勞動者權(quán)益,，無法短時間內(nèi)大幅度增加的情況,，國家談判，補貼直接發(fā)放到家庭,，并讓家庭自主安排用途,，是一個可取的、可長期持續(xù)的刺激方式。它針對的正是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的深層次問題,。
本文系鳳凰網(wǎng)評論部特約原創(chuàng)稿件,，僅代表作者立場。
編輯｜劉軍
